包裝與輕工消費延續穩健增長 造紙Q3趨勢有所放緩

Wang

2018-10-16
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包裝及輕工消費:

包裝板塊:短看上游原材料成本回落帶來的盈利彈性;長看競爭格局改善帶來的話語權提升。

此前市場關注度與配置比例較低,存在預期差。看好:勁嘉股份、合興包裝、東港股份。

 

勁嘉股份:煙標主業逐漸回暖升溫,公司抓住細支煙、中支煙、爆珠煙和精品禮盒煙等放量機會,業績企穩回升;以茅臺酒為標桿,在名酒包裝領域尋找持續增長機會;煙酒兩大主業共同貢獻增量。國內市場新型煙草推進仍是大勢所趨,勁嘉戰略牽手小米生態鏈旗下公司,與云煙成立合資公司,積極推進布局。回購規模由3億提升至6億元,體現公司信心。

 

合興包裝:瓦楞紙箱行業長期整合空間大。行業洗牌整合邏輯不變(上游原材料箱板瓦楞紙價格高位震蕩+環保壓力+資金壓力,小產能退出,推動行業整合),合興包裝訂單量快速增長態勢將持續,而合興包裝通過自有產能利用率提升+收購兼并+PSCP平臺放量,成為行業集大成者。擬發行規模不超過5.9575億元的可轉債。

 

東港股份:傳統印刷業務,智能卡及電子檔案存儲奠定公司近兩年業績增長基礎。新業務方面,公司公告與螞蟻金服旗下螞蟻區塊鏈的合作協議,雙方將根據金稅三期的要求開具區塊鏈電子發票,擺脫電子發票對稅控盤的依賴。

 

長期看好輕工消費領域,已建立護城河優勢的龍頭企業;內生增長趨勢確定,受國內外宏觀大環境影響程度較輕。

晨光文具:2C端依托校邊店零售渠道終端優勢,實現產品升級與品類擴張,單店仍有較高成長空間;2B科力普受益于辦公行業整合,收入爆發式增長,跨過盈虧平衡點體現利潤彈性;精品文創業務受益消費升級,開店布局成長空間廣闊,逐步推進加盟業務。

中順潔柔:生活用紙行業需求增長穩定,渠道穩健擴充增長,產品創新升級保障盈利能力。

 

造紙:

漿紙系:下游采購積極性不足,紙價基本平穩。

紙漿:九月起國內漿價有所回落。2018年人民幣貶值明顯,人民幣兌美元匯率從四月中旬6.28左右不斷貶值至6.87。進入九月因紙廠需求不旺,國內漿價持續回落,但紙漿價格仍處高位,卓創資訊統計的國內木漿標桿價已由七月初低點6020元/噸上漲至當前6310元/噸。

 

銅版紙:需求不旺,價格平穩。節后銅版紙市場依舊交投平淡。部分貿易商表示今年海外圣誕、新年出口訂單較去年下降,出貨價格基本持穩,9月初曾有價格提價計劃,但推漲受阻,受需求低迷影響,9月末紙廠并未發布新一輪提漲通知。

 

雙膠紙:出版社招標觀望,但主流報價平穩。受整體市場氛圍清淡影響,出版社大多對招標價格持觀望態度,部分出版社采取“定量不定價”的方式招標。

 

由于商業訂單需求較往年顯露疲態,下游印刷廠訂貨意向不佳,未見往年旺季來臨積極采購的現象。白卡紙:節前紙廠喊漲,但繼續上漲動力不足。節前博匯、晨鳴、太陽再次發布提價函:9月30日上調白卡紙200元/噸,并且十一期間計劃停機7天,但據悉紙廠并未嚴格按照通知停機。下游需求不旺,剛需采購,備貨積極性不強,下游普遍認為紙廠喊漲穩價為主,本輪提價落地情況一般。

 

廢紙系:廢紙價格結束震蕩,本周企穩,包裝紙仍處淡季,紙價大跌后反彈動力不足。節前國廢黃板紙價格快速下跌,以山鷹為例,節前10天廢紙回收價格下跌650元/噸至2260元/噸。但國慶期間廢紙價格快速反彈,

1)9月末國廢黃板紙到廠價格超跌;

2)紙廠到貨量低于正常水平;

3)紙廠希望借助廢紙提價推漲原紙價格,但反彈幅度小于節前下跌幅度。

節后廢紙價格停止反彈基本平穩。成品紙方面,節前紙價大跌,國慶期間在紙廠大幅讓利的情況下,紙廠出貨情況尚可,下游適量補庫存,并且多家紙廠安排停機,因此紙廠庫存略有減少。國慶后半段雖有提價函發布,但節后市場交投已有所放緩,價格反彈動力不足。下游紙箱廠仍反映目前需求與去年同期相比明顯偏弱;中美貿易戰持續升級引發下游需求擔憂。造紙龍頭相對于小企業的成本優勢,構建盈利護城河,龍頭紙企內生項目落地/外延并表18年業績持續增長可期。關注太陽紙業、山鷹紙業。

 

本周造紙板塊跑輸市場。本周造紙板塊整體下跌11.63%(重點公司下跌10.54%),跑輸市場(同期滬深300下跌7.80%)。成品紙市場:銅版紙、雙膠紙價格持平、灰底白板紙價格下跌,白卡紙價格微漲,箱板紙、瓦楞紙價格下跌。本周銅版紙價格維穩,市場平平。

 

國慶節后,各地區銅版紙市場交投氛圍依舊表現一般,市場行情保持旺季不旺態勢。市場整體需求仍未有較大起色,下游采購意向薄弱,導致接單量不足,貿易商出貨不暢。雙膠紙價格持平,市場平淡。國內雙膠紙市場交投持續節前清淡格局,整體需求相對平穩,市場成交氛圍平平。紙廠方面按單排產,庫存量尚可;加之近期市場需求起色不大,貿易商庫存較為充足,紙企出貨存在壓力。白卡紙價格微漲,市場平穩。箱板紙、瓦楞紙價格下跌,市場冷清。適逢國慶假期,箱板紙市場整體波動較大。價格方面來說,國慶期間全國多家紙廠出貨價格下降或優惠,幅度200-400元/噸不等,隨后價格回漲100-200元/噸。出貨以及庫存方面來說,國慶期間在紙廠大幅讓利的情況下,紙廠出貨情況尚可,下游適量補貨,并且多家紙廠安排停機,因此紙廠庫存略有減少。本周瓦楞紙市場的變化與箱板紙類似,均表現為國慶期間價格下降,隨后回漲的趨勢。價格的波動一方面是因為9月下旬國廢黃板紙價格大幅下跌,10月初價格回漲,受成本端影響,箱板瓦楞紙與廢紙價格走勢基本相同;另一方面,節前紙廠出貨緩慢,紙廠大幅讓利拉動出貨,調動市場交投積極性。本周國際針葉漿、闊葉漿價格維穩;國內針葉漿、闊葉漿價格下跌;國廢黃板紙價格下跌、國廢書頁紙價格維穩、國廢純報紙價格維穩;美廢ONP、OCC價格維穩,美本周美廢外盤市場行情波動不大,交投清淡。12#主港報盤至300-305美元/噸,聽聞小量實單成交約至300美元/噸。事實上,經過九月中下旬的集中采購,目前中國大型紙廠已基本訂購完成2018年底前的到港貨源。考慮到美廢的海運周期,以及嚴格的運前檢驗和通關檢查規定,市場或可有小量交投持續1-2周。

 

來源:中國紙網

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